上半年白酒行业现“亏损潮”真牛所，此前深陷财务危机的上海贵酒继续亏损。
7月14日晚，ST岩石发布业绩预亏公告，预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-5000万元至-7500万元，同比减亏3.07%~35.38%；扣非净利润为-3000万元至-4500万元，同比减亏42.60%~61.73%。
对于净利润的亏损，ST岩石在公告中提及三方面的原因：一是2025年上半年白酒行业复苏未达预期，加之政策影响较大，行业整体承压。消费增长动能不足导致终端动销放缓，产品价格倒挂成为行业普遍现象。白酒产业仍处于去库存周期，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势明显，中小品牌酒企愈加受到挤压。公司亦受此行业环境的影响。
二是从2023年年末开始，受多方面因素影响，公司资金承压，返利返货无法兑现真牛所，市场投放减少。同时叠加公司实际控制人被公安机关采取强制措施和控股股东及其一致行动人所持公司股票被司法冻结等一系列事件影响，经销商关系受挫，对于补货、备货持更加审慎观望态度，导致公司营业收入持续下降。
三是2025年上半年公司陆续收到银行及供应商等诉讼，案件所涉逾期利息等费用增加，影响公司本期损益。
业绩亏损背后，上海贵酒正处于“内忧外患”的困境。董事长韩啸自2024年9月因海银财富非法集资案被羁押，至今未获释；副董事长陈琪于2025年5月辞职，管理层陷入真空。此外，其经销商体系也近乎崩解，因返利无法兑现、市场费用拖欠等，上海贵酒的经销商数量从2023年的4465家骤减至2024年末的772家，合同负债同比减少58.22%。
债务危机也引爆诉讼潮，据了解，上海话贵酒2025年6-7月密集爆发4起诉讼，涉案总额达1.87亿元；截至2025年，公司累计涉案649起，未结案金额3.68亿元，逾期利息持续吞噬利润。
从外部环境来看，白酒行业正面临深度调整，中小品牌生存压力加大。白酒行业复苏未达预期，商务宴请和宴席场景持续萎缩，终端动销放缓，产业向茅台等头部品牌集中，上海贵酒等中小酒企渠道薄弱、品牌溢价不足，市场份额加速流失。
值得关注的是，在近期已披露业绩预告的17家酒企中，有9家出现亏损。其中，上海贵酒亏损额仅次于金种子酒（预亏6000万-9000万）。这也意味着行业分化加剧：茅台保持增长，而水井坊、酒鬼酒等中高端品牌净利润骤降超50%，中小酒企在“去库存周期+消费疲软”中首当其冲。
对于上海贵酒来说，在白酒行业加速向头部集中的背景下，叠加实控人违法犯罪引发的连锁崩盘，财务危机难以消除。分析人士认为，上海贵酒虽然也在尝试转型，但在流动性枯竭、诉讼缠身、管理层真空的绝境下，2025年退市大概率是终局。
采写：南都·湾财社记者 王静娟真牛所
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